# المراجحة

> المراجحة (arbitrage) هي شراء الانكشاف نفسه أو ما يعادله وبيعه في مكانين في الوقت ذاته لالتقاط فرق السعر، من دون مخاطرة اتجاهية من الناحية النظرية. أما عملياً فكل مراجحة حقيقية تحمل مخاطر التنفيذ والتمويل والطرف المقابل والأساس، وهو ما يجعلها أقرب إلى تداول الفائدة (carry trade) منها إلى المال المجاني. والحساب لا يرحم: فارق إجمالي قدره 0.30% تُدفع منه رسوم متلقٍ (taker) بنسبة 0.10% في كل جانب وانزلاق سعري بنسبة 0.05% في كل جانب يترك بالضبط 0.00%.

Canonical HTML page: https://qanterion.com/ar/glossary/arbitrage
آخر تحديث: 2026-09-02
يُعرف أيضاً بـ: مراجحة معدل التمويل, المراجحة الإحصائية, الشراء الفوري والبيع الآجل

## كيف يُحسب

```
net edge = gross spread − fees(both legs) − slippage(both legs) − funding − transfer cost

Cash-and-carry (long spot, short perpetual):
  income = funding rate × notional × intervals
  annualised = funding rate × intervals per day × 365
  (assumes the rate persists — it does not)

Example: 0.30% − 2 × 0.10% (taker) − 2 × 0.05% (slippage) = 0.00%
```

## مثال محلول

فرق سعر بنسبة 0.30% بين منصتين، يُعبر برسوم متلقٍ 0.10% وانزلاق 0.05% في كل جانب، يترك 0.30% − 0.20% − 0.10% = 0.00% قبل رسوم التحويل.

## الأشكال الثلاثة التي يصادفها المتداول الفرد فعلاً

مراجحة السوق الفوري بين المنصات تشتري من المنصة الأرخص وتبيع في الأغلى؛ الرسوم ووقت التحويل يلتهمان معظمها، والفارق عادةً يختفي قبل وصول العملات. أما الشراء الفوري مع البيع الآجل (cash-and-carry) على العقود الدائمة فيحتفظ بالفوري ويبيع العقد الدائم ويحصّل رسوم التمويل — وتوثّق ورقة بنك التسويات الدولية عن الـ crypto carry أن هذا الدخل تعويض عن مخاطر الهامش والتصفية، لا شذوذ في السوق. والمراجحة الإحصائية تتداول زوجاً أو فارقاً يعود إلى متوسطه؛ وهي رهان على التقارب لا ربح مضمون، والفارق قد يتسع لمدة أطول مما يستطيع الحساب تمويله.

## لماذا يكون الفارق في أوسع حالاته حين تُجبر على الخروج

بيّن شلايفر وفيشني أن المراجحين يديرون رؤوس أموال الآخرين، وأن هذه الأموال تنسحب تحديداً حين ينفجر الفارق، فاللحظة التي تكون فيها الصفقة أكثر جاذبية هي اللحظة التي يكون فيها المراجح أقل قدرة على الاحتفاظ بها. وتنطبق الآلية نفسها على مركز فرد في العقود الدائمة: نداء الهامش على ساق البيع يصل في أثناء الضغط الذي وسّع الأساس. الأفضلية الصافية هي الفارق الإجمالي ناقص الرسوم على الساقين والانزلاق على الساقين والتمويل وتكلفة التحويل؛ فإن لم يكن هذا الرقم موجباً قبل إرسال الأمر فلا مراجحة هناك، بل مركز متحوّط له تكاليف. وتعرض حاسبة معدل التمويل في هذا الموقع تكلفة ساق العقد الدائم لكل فترة وعلى أساس سنوي؛ أما الاستراتيجيات التي تديرها QANTERION فهي الزخم والعودة إلى المتوسط، لا المراجحة.

## كيف يُساء فهمه

تُلصق الكلمة بكل ما هو متحوّط، وبصفقة معدل التمويل خصوصاً، إذ تُباع على أنها عائد سنوي: 0.01% كل ثماني ساعات، ثلاث مرات في اليوم، 365 يوماً، «نحو 11% سنوياً». هذا الحساب يفترض أن المعدل يستمر، وهو لا يستمر — فالتمويل يقلب إشارته، وساق العقد الدائم قد تُصفّى في ضغط بينما ساق الفوري موجودة في منصة أخرى، ورأس المال منقسم إلى نصفين فلا يتحقق العائد في أحسن الأحوال إلا على نصف المال. التحوّط ذو التكاليف ليس مراجحة؛ المراجحة فارق يبقى موجباً بعد طرح كل تكلفة.

## احسبه بنفسك

- حاسبة معدل التمويل: https://qanterion.com/ar/tools/funding-rate-calculator
- حاسبة أرباح وخسائر العملات الرقمية: https://qanterion.com/ar/tools/crypto-pnl-calculator

## انظر أيضاً

- معدل التمويل: https://qanterion.com/ar/glossary/funding-rate
- رسوم الصانع والآخذ: https://qanterion.com/ar/glossary/maker-taker-fees
- الانزلاق السعري: https://qanterion.com/ar/glossary/slippage

## المصادر

- [The Limits of Arbitrage](https://www.nber.org/papers/w5167) — National Bureau of Economic Research (Shleifer & Vishny), Working Paper 5167
- [BIS Working Papers No 1087: Crypto carry](https://www.bis.org/publ/work1087.pdf) — Bank for International Settlements
- [Fundamentals of Perpetual Futures](https://arxiv.org/abs/2212.06888) — Songrun He, Asaf Manela, Omri Ross and Victor von Wachter (arXiv:2212.06888)

## Other languages

- English: https://qanterion.com/glossary/arbitrage
- 简体中文: https://qanterion.com/zh/glossary/arbitrage
- 繁體中文（台灣）: https://qanterion.com/zh-TW/glossary/arbitrage
- 繁體中文（香港）: https://qanterion.com/zh-HK/glossary/arbitrage
- 日本語: https://qanterion.com/ja/glossary/arbitrage
- 한국어: https://qanterion.com/ko/glossary/arbitrage
- Português (Brasil): https://qanterion.com/pt-BR/glossary/arbitrage
- Türkçe: https://qanterion.com/tr/glossary/arbitrage
- Bahasa Indonesia: https://qanterion.com/id/glossary/arbitrage

## Risk notice

التعريفات لأغراض تعليمية. لا شيء هنا يُعد نصيحة استثمارية، ولا يتنبأ أي مقياس موصوف هنا بالنتائج المستقبلية.