# 차익거래

> 차익거래(arbitrage)는 같거나 등가인 익스포저를 두 곳에서 동시에 사고팔아 가격 차이를 취하는 거래로, 이론상 방향성 위험을 지지 않습니다. 실제로는 모든 차익거래가 체결, 펀딩, 거래상대방, 베이시스 위험을 안고 있어 공짜 돈이라기보다 캐리 트레이드에 가깝습니다. 산수는 냉정합니다. 0.30%의 총 스프레드에서 양쪽 0.10%의 테이커 수수료와 각 0.05%의 슬리피지를 빼면 정확히 0.00%가 남습니다.

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업데이트: 2026-09-02
다른 이름: 펀딩비 차익거래, 통계적 차익거래, 캐시 앤 캐리

## 계산 방법

```
net edge = gross spread − fees(both legs) − slippage(both legs) − funding − transfer cost

Cash-and-carry (long spot, short perpetual):
  income = funding rate × notional × intervals
  annualised = funding rate × intervals per day × 365
  (assumes the rate persists — it does not)

Example: 0.30% − 2 × 0.10% (taker) − 2 × 0.05% (slippage) = 0.00%
```

## 계산 예시

두 거래소 간 0.30%의 가격 차이는 양쪽에서 0.10% 테이커 수수료와 0.05% 슬리피지를 내면 0.30% − 0.20% − 0.10% = 0.00%가 되고, 전송 수수료는 아직 빼지도 않은 값입니다.

## 개인 트레이더가 실제로 만나는 세 가지 형태

거래소 간 현물 차익거래는 싼 거래소에서 사고 비싼 거래소에서 팔지만, 수수료와 전송 시간이 대부분을 갉아먹고 코인이 도착할 즈음이면 가격 차이는 대개 사라져 있습니다. 무기한 선물의 캐시 앤 캐리는 현물을 보유하고 무기한을 숏하여 펀딩을 수취합니다. BIS의 크립토 캐리 논문은 이 수입이 시장 이상현상이 아니라 증거금과 청산 위험에 대한 보상임을 보여줍니다. 통계적 차익거래는 페어나 평균회귀하는 스프레드를 거래하는데, 이는 수렴에 대한 베팅이지 확정된 이익이 아니며 스프레드는 계좌가 버틸 수 있는 기간보다 오래 벌어질 수 있습니다.

## 스프레드가 가장 넓을 때 강제로 나가게 되는 이유

Shleifer와 Vishny는 차익거래자가 남의 자본을 운용하며, 그 자본은 스프레드가 급격히 벌어지는 바로 그 시점에 빠져나간다는 것을 보였습니다. 거래가 가장 매력적인 순간이 차익거래자가 가장 버티기 어려운 순간이 됩니다. 같은 메커니즘이 개인의 무기한 포지션에도 작동합니다. 숏 다리의 마진콜은 베이시스를 벌린 바로 그 스퀴즈 도중에 도착합니다. 순 우위는 총 스프레드에서 양 다리의 수수료, 양 다리의 슬리피지, 펀딩, 전송 비용을 뺀 값입니다. 주문 전에 이 숫자가 양수가 아니면 차익거래는 없고 비용이 붙은 헤지 포지션만 있을 뿐입니다. 이 사이트의 펀딩비 계산기는 무기한 다리의 구간당 비용과 연환산 비용을 보여줍니다. QANTERION이 직접 운용하는 전략은 모멘텀과 평균회귀이지 차익거래가 아닙니다.

## 흔한 오해

이 단어는 헤지된 것이라면 무엇에든 붙습니다. 특히 펀딩비 거래는 연환산 수익률로 포장됩니다. 8시간마다 0.01%, 하루 세 번, 365일이면 "연 약 11%"라는 계산입니다. 이 계산은 비율이 지속된다고 가정하지만 지속되지 않습니다. 펀딩은 부호가 뒤집히고, 무기한 다리는 스퀴즈에서 청산될 수 있는 반면 현물 다리는 다른 거래소에 놓여 있으며, 자본은 둘로 나뉘어 수익률은 기껏해야 절반의 돈에만 붙습니다. 비용이 붙은 헤지는 차익거래가 아닙니다. 차익거래는 모든 비용을 뺀 뒤에도 여전히 양수인 스프레드입니다.

## 직접 계산하기

- 펀딩비 계산기: https://qanterion.com/ko/tools/funding-rate-calculator
- 암호화폐 손익 계산기: https://qanterion.com/ko/tools/crypto-pnl-calculator

## 관련 용어

- 펀딩비: https://qanterion.com/ko/glossary/funding-rate
- 메이커·테이커 수수료: https://qanterion.com/ko/glossary/maker-taker-fees
- 슬리피지: https://qanterion.com/ko/glossary/slippage

## 출처

- [The Limits of Arbitrage](https://www.nber.org/papers/w5167) — National Bureau of Economic Research (Shleifer & Vishny), Working Paper 5167
- [BIS Working Papers No 1087: Crypto carry](https://www.bis.org/publ/work1087.pdf) — Bank for International Settlements
- [Fundamentals of Perpetual Futures](https://arxiv.org/abs/2212.06888) — Songrun He, Asaf Manela, Omri Ross and Victor von Wachter (arXiv:2212.06888)

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