# 最大回撤

> 最大回撤係指帳戶淨值由某個高點跌到之後嘅低點、喺創出新高之前嘅最大百分比跌幅。佢衡量嘅係策略實際已經造成過嘅最差損失，而唔係可能造成嘅損失，而且佢係不對稱嘅：回撤 50% 需要上升 100% 先可以回本——呢個正正係回撤控制對複利嘅重要性高過峰值回報嘅原因。

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更新於: 2026-08-18
又稱: MDD, 峰谷跌幅

## 計算方式

```
Drawdown(t)  = (Peak equity up to t − Equity(t)) ÷ Peak equity up to t
Max drawdown = max over all t of Drawdown(t)

Recovery required = 1 ÷ (1 − Max drawdown) − 1
```

## 實算例子

淨值由 100,000 美元跌至 70,000 美元 → 最大回撤 30%，需要上升 42.9% 先可以回本。

## 佢係約束條件，唔係統計量

回報係策略產出嘅嘢，回撤係人為咗攞到呢份回報必須坐喺度捱過去嘅嘢。幾乎每一個被放棄嘅策略，都係喺某段回撤中被放棄嘅——而嗰段回撤回測裡面明明顯示過，只係交易者冇真正內化。所以倉位決策應該對住回撤承受力嚟做，而唔係對住預期回報：一個揸唔住嘅策略，無論平均回報幾高，實際價值都係零。

## 深度只係一半

兩個最大回撤同樣係 30% 嘅策略，如果一個六個星期就恢復、另一個要兩年，佢哋嘅可承受程度完全唔同。回撤持續時間——即係「水下時間」——決定咗呢段期間資金可唔可以用嚟做其他機會，亦決定咗操作者會唔會捱到最後。兩個數字要一齊報，否則呢個指標係唔完整嘅。

## 常見誤讀

回測裡面嘅最大回撤經常被當成最壞情況。佢只係樣本內嘅最壞情況，本質係一個下界：未來必然包含樣本裡面冇出現過嘅市場狀態。實盤回撤超過回測最大值係正常現象，並唔能夠證明策略失效咗。

## 親手計一計

- Sharpe ratio calculator: https://qanterion.com/zh-HK/tools/sharpe-ratio-calculator
- 破產機率計算機: https://qanterion.com/zh-HK/tools/risk-of-ruin-calculator

## 相關詞條

- 破產機率: https://qanterion.com/zh-HK/glossary/risk-of-ruin
- 倉位管理: https://qanterion.com/zh-HK/glossary/position-sizing
- 夏普比率: https://qanterion.com/zh-HK/glossary/sharpe-ratio

## 參考資料

- [On the Maximum Drawdown of a Brownian Motion](https://www.cs.rpi.edu/~magdon/ps/journal/drawdown_journal.pdf) — Journal of Applied Probability (author copy, Rensselaer Polytechnic Institute)
- [Drawdown: From Practice to Theory and Back Again](https://arxiv.org/abs/1404.7493) — arXiv (Goldberg & Mahmoud; published in Mathematics and Financial Economics)
- [Drawdown Measure in Portfolio Optimization](https://www.math.columbia.edu/~chekhlov/ChekhlovUryasevZabarankin--03-2004.pdf) — International Journal of Theoretical and Applied Finance (author copy, Columbia University)

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