# 最大回撤

> 最大回撤是指帳戶淨值從某個高點跌到後續低點、在創出新高之前的最大百分比跌幅。它衡量的是策略實際已經造成過的最糟損失，而不是可能造成的損失，而且它是不對稱的：回撤 50% 需要上漲 100% 才能回本——這正是回撤控制對複利的重要性高於峰值報酬的原因。

Canonical HTML page: https://qanterion.com/zh-TW/glossary/max-drawdown
更新於: 2026-08-18
又稱: MDD, 峰谷跌幅

## 計算方式

```
Drawdown(t)  = (Peak equity up to t − Equity(t)) ÷ Peak equity up to t
Max drawdown = max over all t of Drawdown(t)

Recovery required = 1 ÷ (1 − Max drawdown) − 1
```

## 實算範例

淨值從 100,000 美元跌至 70,000 美元 → 最大回撤 30%，需要上漲 42.9% 才能回本。

## 它是約束條件，不是統計量

報酬是策略產出的東西，回撤是人為了拿到這份報酬必須坐著扛過去的東西。幾乎每一個被放棄的策略，都是在某段回撤中被放棄的——而那段回撤回測裡明明顯示過，只是交易者沒有真正內化。因此部位決策應該對著回撤承受力來做，而不是對著預期報酬：一個抱不住的策略，無論平均報酬多高，實際價值都是零。

## 深度只是一半

兩個最大回撤同為 30% 的策略，如果一個六週就恢復、另一個要兩年，它們的可承受程度完全不同。回撤持續時間——也就是「水下時間」——決定了這段期間資金能否被用於其他機會，也決定了操作者會不會撐到最後。兩個數字要一起報，否則這個指標是不完整的。

## 常見誤讀

回測裡的最大回撤經常被當成最壞情況。它只是樣本內的最壞情況，本質是一個下界：未來必然包含樣本裡沒有出現過的市場狀態。實盤回撤超過回測最大值是正常現象，並不能證明策略失效了。

## 動手算算看

- Sharpe ratio calculator: https://qanterion.com/zh-TW/tools/sharpe-ratio-calculator
- 破產機率計算器: https://qanterion.com/zh-TW/tools/risk-of-ruin-calculator

## 相關詞條

- 破產機率: https://qanterion.com/zh-TW/glossary/risk-of-ruin
- 部位管理: https://qanterion.com/zh-TW/glossary/position-sizing
- 夏普比率: https://qanterion.com/zh-TW/glossary/sharpe-ratio

## 參考資料

- [On the Maximum Drawdown of a Brownian Motion](https://www.cs.rpi.edu/~magdon/ps/journal/drawdown_journal.pdf) — Journal of Applied Probability (author copy, Rensselaer Polytechnic Institute)
- [Drawdown: From Practice to Theory and Back Again](https://arxiv.org/abs/1404.7493) — arXiv (Goldberg & Mahmoud; published in Mathematics and Financial Economics)
- [Drawdown Measure in Portfolio Optimization](https://www.math.columbia.edu/~chekhlov/ChekhlovUryasevZabarankin--03-2004.pdf) — International Journal of Theoretical and Applied Finance (author copy, Columbia University)

## Other languages

- English: https://qanterion.com/glossary/max-drawdown
- 简体中文: https://qanterion.com/zh/glossary/max-drawdown
- 繁體中文（香港）: https://qanterion.com/zh-HK/glossary/max-drawdown
- 日本語: https://qanterion.com/ja/glossary/max-drawdown
- 한국어: https://qanterion.com/ko/glossary/max-drawdown
- Português (Brasil): https://qanterion.com/pt-BR/glossary/max-drawdown
- Türkçe: https://qanterion.com/tr/glossary/max-drawdown
- Bahasa Indonesia: https://qanterion.com/id/glossary/max-drawdown
- العربية: https://qanterion.com/ar/glossary/max-drawdown

## Risk notice

本術語表用於教學。此處內容不構成投資建議，頁面所述任何指標都無法預測未來結果。