# 量化交易术语表 > 本术语表定义的是那些真正决定策略能否活下来的量化交易概念：风险与仓位类，如最大回撤、强平价格、仓位管理、破产概率；绩效度量类，如夏普比率、期望值、年化复合增长率；市场机制类，如资金费率、滑点、挂单吃单费率；以及方法类，如回测、模拟交易、网格交易、过拟合。每一条都给出定义、存在时的计算公式，以及这个术语最容易引发的误解。 Canonical HTML page: https://qanterion.com/zh/glossary 更新于: 2026-08-18 ## 风险与仓位 ### 波动率 波动率是一项资产或一套策略的收益率在给定时间尺度上的标准差，而时间尺度本身就是这个数字的一部分：日收益率标准差为 2% 时，股票按 √252 个交易日年化约为 31.7%，全年 365 天不休市的加密货币按 √365 年化约为 38.2%。它衡量的是收益率围绕均值的离散程度，上涨和下跌的波动被同等计入；同时它也是夏普比率的分母，所以同一套策略在平静窗口里测出来的成绩，会好过在风暴中测出来的成绩。 https://qanterion.com/zh/glossary/volatility ### 仓位管理 仓位管理是决定一笔交易该买卖多少数量的规则。在固定比例法——系统化交易的标准做法——下，你先固定愿意亏损的金额占净值的百分比，再除以入场价与止损价之间的距离，数量就自动得出。这样亏损金额在开仓之前就已确定，而不是事后才发现。 https://qanterion.com/zh/glossary/position-sizing ### 破产概率 破产概率是指一连串交易在策略优势来得及复利之前，先把账户打到某个既定失败阈值的概率。它取决于胜率、盈亏比、单笔承担的风险，以及多深的回撤算作破产——而后两项占主导地位，这就是为什么完全相同的策略统计量，可能极其安全，也可能几乎注定失败。 https://qanterion.com/zh/glossary/risk-of-ruin ### 强制平仓 强制平仓是指当杠杆仓位的保证金低于维持保证金要求时，交易所强行关闭该仓位。它不像止损那样只是一个请求——它无视你的意愿直接执行，成交价通常更差，而且往往还要额外收一笔强平费。在 10 倍杠杆、0.5% 维持保证金率下，价格反向波动约 9.5% 就足以触发。 https://qanterion.com/zh/glossary/liquidation ### 止损 止损（stop-loss）是预先设定的离场价位：价格触及时平掉持仓，把一笔无上限的亏损变成有上限的亏损。止损本身不限制任何东西——它能限住多少亏损，取决于仓位是否按止损距离反推出来：一万美元账户、单笔风险 1%、止损距离 4%，仓位就是 2,500 美元，不能更多。止损单触发后会变成市价单，按当时能成交的价格成交，跳空时成交价可能远过止损位；止损限价单则可能完全不成交。 https://qanterion.com/zh/glossary/stop-loss ### 最大回撤 最大回撤是指账户净值从某个高点跌到后续低点、在创出新高之前的最大百分比跌幅。它衡量的是策略实际已经造成过的最糟损失，而不是可能造成的损失，而且它是不对称的：回撤 50% 需要上涨 100% 才能回本——这正是回撤控制对复利的重要性高于峰值收益的原因。 https://qanterion.com/zh/glossary/max-drawdown ## 绩效度量 ### 获利因子（Profit Factor） 获利因子（Profit Factor）是一组已平仓交易的总盈利除以总亏损，等价于「胜率 × 平均盈利」除以「败率 × 平均亏损」。1.0 表示扣除成本前刚好持平；能在实盘中存活下来的系统，扣除手续费后通常落在 1.3 到 2.0 之间。若一份交易次数不足几百笔的回测给出 3 以上的获利因子，它更可能来自过拟合或某一笔极端交易，而不是可持续的优势。 https://qanterion.com/zh/glossary/profit-factor ### 卡玛比率 卡玛比率（Calmar ratio）是复合年化增长率（CAGR）除以同一窗口内最大回撤的绝对值，惯例上取最近 36 个月。它把收益换算成持有人真正经历过的最深峰谷亏损的倍数，而不是像夏普比率那样以波动率为单位。年化收益 20%、最大回撤 10%，卡玛比率为 2.0；同样 20% 的收益配 40% 的回撤，则只有 0.5。 https://qanterion.com/zh/glossary/calmar-ratio ### 年化复合增长率（CAGR） CAGR（年化复合增长率）是指在给定期间内，能把期初值变成期末值的那个恒定年增长率。它是几何平均数，所以与「各年收益率的简单平均」不同：先涨 50%、再跌 50%，算术平均是 0%，但 CAGR 是 −13.4%——而账户真正经历的是后一个数字。 https://qanterion.com/zh/glossary/cagr ### 期望值 期望值是把一笔交易的平均结果换算成「每单位风险」的形式：胜率乘以盈亏比，再减去败率。胜率 45%、盈亏比 2:1 的策略，期望值为 +0.35，意思是在足够长的一串交易里，每冒 1 单位风险平均赚 0.35 单位。当期望值为零或为负时，无论怎么调仓位、加杠杆或者提高纪律性，这个策略都不可能盈利。 https://qanterion.com/zh/glossary/expectancy ### 胜率 胜率是指已平仓交易中以盈利结束的比例，用百分比表示。它单独存在时只描述频率，完全不描述幅度，因此无法说明一套策略是否赚钱。一条 90% 时间都在赢的规则，如果那 10% 的亏损每一笔都是盈利的十倍，它就是亏钱的；而一条只有 31% 胜率的规则，只要平均盈利相对平均亏损足够大，它就是赚钱的。 https://qanterion.com/zh/glossary/win-rate ### 索提诺比率 索提诺比率（Sortino ratio）是分母被替换为下行标准差的夏普比率：用收益减去最低可接受收益（MAR，通常取 0 或无风险利率），再除以低于 MAR 部分的均方根，因此上行方向的波动不被惩罚。对于围绕 MAR 对称的收益序列，索提诺比率约为夏普比率的 √2 倍，所以夏普 1.0 在完全没有偏度时对应索提诺约 1.4；远高于这个倍数说明收益分布正偏，远低于则说明负偏。 https://qanterion.com/zh/glossary/sortino-ratio ### 夏普比率 夏普比率是超额收益除以波动率：把策略收益减去无风险利率，再除以这些收益的标准差。它回答的是「每承担一单位风险，策略给了你多少补偿」。通常认为大于 1.0 算不错，大于 2.0 算优秀；但只有在相同周期、相同采样频率下测得的数值，才具备可比性。 https://qanterion.com/zh/glossary/sharpe-ratio ## 市场机制 ### 杠杆 杠杆是头寸名义规模与所占用保证金之比：1,000 美元保证金开 10 倍杠杆，控制的是 10,000 美元的敞口。它把这笔头寸产生的一切结果——盈利、亏损、手续费与资金费——按同一倍数放大，却丝毫不改变判断正确的概率。由于耗尽保证金所需的亏损随杠杆升高而缩小，逐仓 10 倍多头大约被 9.5% 的反向波动强制平仓，50 倍则只需大约 1.5%（均未计手续费）。 https://qanterion.com/zh/glossary/leverage ### 高频交易 高频交易是一种自动化交易方式：仓位在数秒到数分钟之内开出并平掉，盈利与否取决于执行质量，而不是取决于对市场方向的预测。它每一笔交易的优势在设计上就很小，靠的是重复很多次，这意味着手续费、买卖价差和滑点不是可以忽略的零头，而是决定结果的主导项。一条规则在扣除成本前赚钱、扣除成本后亏钱，是常态而不是运气不好。 https://qanterion.com/zh/glossary/high-frequency-trading ### 挂单与吃单费率 挂单费（maker）和吃单费（taker）是交易所根据订单是提供还是消耗流动性而收取的两档手续费。挂单会停留在订单簿上等待成交，费率更低——有时甚至是返佣。吃单会主动跨越买卖价差、消耗盘口已有的流动性，因此费率更高。在永续合约上，吃单费率通常在单边 0.04%–0.06% 左右。 https://qanterion.com/zh/glossary/maker-taker-fees ### 滑点 滑点是指一笔交易原本打算成交的价格与实际成交价格之间的差额，通常以预期价格的百分比表示。它的成因是订单会消耗盘口的可用流动性：市价单会沿着订单簿一路吃到成交为止，吃得越深，平均成交价就越差。滑点会随订单规模、市场波动率以及盘口厚度的下降而增大。 https://qanterion.com/zh/glossary/slippage ### 资金费率 资金费率是永续合约多头与空头持仓者之间定期互相支付的一笔款项，用来把合约价格锚定在现货附近。费率为正时由多头付给空头。它按结算周期报价——通常每八小时一次——所以看起来微不足道：单期 0.01% 就是每天 0.03%，但年化是 10.95%，这个量级已经与很多系统化策略的全部预期收益相当。 https://qanterion.com/zh/glossary/funding-rate ## 方法与策略 ### 动量交易 动量交易是一类策略：它假设一个已经在进行中的走势，更可能延续而不是反转。它买入相对强势、卖出相对弱势，赚的是趋势的持续性，而不是对价值的任何判断。这种持续性真实存在，但是有限的：动量在一段长趋势中稳定积累收益，然后在转折点上一次性吐回其中很大一部分。这正是为什么决定结果的是离场纪律，而不是入场信号。 https://qanterion.com/zh/glossary/momentum ### 过拟合 过拟合是指把一个策略反复调参，直到它描述的是历史样本中的噪音，而不是市场中任何可重复的结构。它的特征是：一旦换到「参数不是从中挑出来的」数据上，表现就崩掉。这并不是一种罕见的失败模式，而是无约束优化的默认结局：只要参数够多、尝试次数够多，任何一份数据都能被完美拟合。 https://qanterion.com/zh/glossary/overfitting ### 回测 回测是指把一套交易策略放到历史行情数据上运行，以估计它当时的表现。它给出的是「在已经发生过的条件下的行为估计」，而不是预测。回测的价值几乎完全取决于它建模了什么：一个忽略手续费、滑点和资金费的回测，并不是对实盘结果的保守估计——它测的根本是另一个策略。 https://qanterion.com/zh/glossary/backtesting ### 金字塔加仓 金字塔加仓是一种仓位管理规则：只在交易已经朝有利方向运行之后才加仓，而且每一次加的数量都比上一次少，因此平均成本贴近首次入场价，新增的仓位由浮盈来承担。以 4、3、2、1 单位分别在 100、104、108、112 加仓，平均成本是 104；同样的数量反过来加，平均成本变成 108，价格回落不到 4% 就会抹掉全部收益。金字塔加仓是反马丁格尔：赢了之后才加、亏了绝不加，而且每次加仓都要按当前止损位重新核算，让总敞口风险留在单笔风险预算之内。 https://qanterion.com/zh/glossary/pyramiding ### 均值回归 均值回归是一类策略：它把价格大幅偏离某个参考水平——移动平均线、当日成交量加权均价、前收盘价——视为更可能被部分修正，而不是继续延伸。它假设参考水平是稳定的，偏离只是噪音。失效的正是这个假设：当市场重新定价时，是参考水平移动到价格上，而不是价格回到参考水平，于是下跌途中的每一次建仓都变成亏损。 https://qanterion.com/zh/glossary/mean-reversion ### 马丁格尔策略 马丁格尔策略是一种仓位规则：每笔交易亏损后把下一笔的下注额翻倍，使得第一笔盈利即可收回此前全部亏损，并额外赚到一个基础单位。它产生的胜率看起来极高，常在 95% 以上，因为大多数连亏序列在资金耗尽之前就结束了。问题出在算术上：以 10 美元为基础单位，连亏九次已经亏掉 5,110 美元，第十笔要押 5,120 美元，累计投入 10,230 美元；而按赌徒破产定理，面对资金有限的账户，任何公平或负期望的博弈，长期来看破产概率都是 1。 https://qanterion.com/zh/glossary/martingale ### 模拟交易 模拟交易是指用虚拟资金而非真实资金，在实时行情数据上运行一套策略。与回测不同，它是向前推进的，跑在策略从未见过的数据上，因此排除了「对着已知结果去拟合」的可能。与实盘不同，它不投入任何真实资金——而这既是它的目的，也是它最核心的局限。 https://qanterion.com/zh/glossary/paper-trading ### 前进分析（Walk-Forward） 前进分析（walk-forward analysis）是一种回测流程：先在一段历史窗口上拟合策略参数（样本内），再把这组参数原封不动地放到紧接着的下一段窗口上运行（样本外），然后把两段窗口一起向前滚动，重复这个过程。把各段样本外结果拼接起来，才是唯一算数的业绩；样本内结果只是挑选参数的代价，不是证据。常见的切分是样本内十二个月、样本外三个月、按季度滚动；而前进效率——样本外收益除以样本内收益——低于约 0.5，就说明参数并不稳定。 https://qanterion.com/zh/glossary/walk-forward-analysis ### 趋势跟随 趋势跟随是一套基于规则的策略：它顺着已经确立的走势方向建仓，并一直持有到预设的离场条件触发为止。它不对价格将去往何处做预测，也不对价值做判断，只对已经发生的事情做出反应。它的大多数单笔交易都是小额亏损，整套策略依赖少数长期持有的仓位来覆盖所有这些亏损，这就是为什么在这里提前了结一笔盈利，比承受一次亏损更具破坏性。 https://qanterion.com/zh/glossary/trend-following ### 套利 套利（arbitrage）是在两个市场同时买入与卖出同一种或等价的敞口，以赚取其中的价差，理论上不承担方向性风险。实际上，每一笔真实的套利都带有执行、资金费、对手方与基差风险，这使它更接近套息交易，而不是免费的钱。算术很不留情面：0.30% 的毛价差，扣掉两边各 0.10% 的 taker 手续费和各 0.05% 的滑点，净剩正好 0.00%。 https://qanterion.com/zh/glossary/arbitrage ### 突破交易 突破交易是指当价格越过一个此前一直压制着它的位置时建仓——区间的高点、前一交易时段的极值，或者一个盘整形态的边缘。它的前提是：这个位置一直在拦住订单流，而一旦被越过，这股流动就会朝一个方向释放出来。大多数突破最终都会失败，所以这套策略真正的定义来自它放弃失败突破的速度，而不是来自它如何挑选突破。 https://qanterion.com/zh/glossary/breakout ### 网格交易 网格交易是一种类做市策略：把一个价格区间切成若干层，在下方挂买单、上方挂卖单，价格每在两层之间来回一次就吃掉一段价差。它在震荡行情里赚取小额而频繁的利润。而在单边趋势里，它会停止完成配对，转而累积成一个方向性头寸——此时出问题的不是策略，而是市场状态变了。 https://qanterion.com/zh/glossary/grid-trading ## 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