# 均值回归

> 均值回归是一类策略：它把价格大幅偏离某个参考水平——移动平均线、当日成交量加权均价、前收盘价——视为更可能被部分修正，而不是继续延伸。它假设参考水平是稳定的，偏离只是噪音。失效的正是这个假设：当市场重新定价时，是参考水平移动到价格上，而不是价格回到参考水平，于是下跌途中的每一次建仓都变成亏损。

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更新于: 2026-08-18
又称: 回归均值, 逆势交易, 反向操作

## 计算方式

```
A mean-reversion rule needs three numbers, not one:
  · Reference — the level being reverted to (moving average, VWAP, prior close)
  · Deviation — how far price must travel from it before entry
  · Invalidation — the move that says the reference itself has shifted

Expectancy = (Win% × Avg win) − (Loss% × Avg loss)
A 31% win rate breaks even once the average win clears ~2.2× the average loss.
```

## 实算示例

在 31% 的胜率下，平均每笔盈利 +1.0%、亏损 -0.4% 的规则，扣除成本前的每笔期望值为 (0.31 × 1.0) − (0.69 × 0.4) = +0.04%。

## 低胜率是它正常的形状，不是缺陷

短周期均值回归的特征是小额、频繁地获利了结，并且在偏离持续扩大时承受亏损。QANTERION 在贵金属策略上公开 31% 的典型胜率，原因正在于此。决定一套规则是否赚钱的是期望值，而不是胜率：在 31% 的胜率下，平均盈利需要达到平均亏损的约 2.2 倍才能打平，这个比值比胜率本身更值得先看。

## 趋势行情就是它的失效模式

均值回归和动量并不是对同一个市场的两种看法，而是对两种相反状态下的押注。一条对每次延伸都反向操作的规则，在震荡区间内持续赚钱，一旦趋势确立就会持续亏钱。这就是为什么需要监控的是市场状态而不是入场信号，也是为什么一个硬性的回撤上限在这里比在趋势跟随策略里更重要。

## 常见误读

高胜率经常被当成均值回归规则有效的证据，但它往往意味着相反的事：盈利被提前了结，亏损却被放任持有，于是策略正背着一条尚未支付的浮亏尾巴。真正值得相信的数字，是印在胜率旁边的最大回撤，而绝不是单独一个胜率。

## 动手算一算

- 破产概率计算器: https://qanterion.com/zh/tools/risk-of-ruin-calculator
- 仓位计算器: https://qanterion.com/zh/tools/position-size-calculator
- 凯利公式计算器: https://qanterion.com/zh/tools/kelly-criterion-calculator

## 相关词条

- 动量交易: https://qanterion.com/zh/glossary/momentum
- 最大回撤: https://qanterion.com/zh/glossary/max-drawdown
- 期望值: https://qanterion.com/zh/glossary/expectancy

## 参考资料

- [Mean Reversion in Stock Prices: Evidence and Implications](https://www.nber.org/papers/w2343) — National Bureau of Economic Research (Poterba & Summers), Working Paper 2343

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