# 滑点

> 滑点是指一笔交易原本打算成交的价格与实际成交价格之间的差额，通常以预期价格的百分比表示。它的成因是订单会消耗盘口的可用流动性：市价单会沿着订单簿一路吃到成交为止，吃得越深，平均成交价就越差。滑点会随订单规模、市场波动率以及盘口厚度的下降而增大。

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更新于: 2026-08-18
又称: 成交滑点, 价格冲击

## 计算方式

```
Slippage = |Fill price − Intended price| ÷ Intended price × 100 %

Round-trip cost = (Fees × 2) + (Slippage × 2) + Funding held
Subtract the whole line from expectancy, not from profits.
```

## 实算示例

预期 65,000 美元、实际成交 65,065 美元 → 滑点 0.1%，即 65,000 美元订单上损失 65 美元。

## 它随规模非线性放大

订单翻倍并不会让滑点翻倍——它会让订单吃进订单簿更深的位置，而每多吃一个单位的成本都比上一个更高。这就是为什么一个在 1 万美元规模下盈利的策略，在 50 万美元规模下可能一条规则都没改就变成亏钱的，也是为什么「容量」是策略的固有属性，而不是事后才考虑的问题。

## 它是回测与实盘之间最大的裂缝

按收盘价、按中间价、或者按信号价成交的回测，假设了当时并不存在的流动性。滑点与手续费一起，是「回测赚钱、实盘亏钱」最常见的原因——尤其是对高频策略或止损很紧的系统而言，因为它们单笔的优势本来就很薄。

## 常见误读

滑点常被建模成一个固定的基点数。但真实滑点是随市场状态变化的：它恰恰会在策略交易最频繁的那种剧烈波动行情里飙升，所以用平静时段平均出来的数字，会在最关键的时候严重低估成本。

## 动手算一算

- 合约盈亏计算器: https://qanterion.com/zh/tools/crypto-pnl-calculator
- 网格交易利润计算器: https://qanterion.com/zh/tools/grid-trading-profit-calculator

## 相关词条

- 挂单与吃单费率: https://qanterion.com/zh/glossary/maker-taker-fees
- 期望值: https://qanterion.com/zh/glossary/expectancy
- 回测: https://qanterion.com/zh/glossary/backtesting

## 参考资料

- [Direct Estimation of Equity Market Impact](https://www.cis.upenn.edu/~mkearns/finread/costestim.pdf) — Robert Almgren, Chee Thum, Emmanuel Hauptmann and Hong Li (Risk, July 2005; author copy hosted by the University of Pennsylvania)
- [Optimal execution of portfolio transactions](https://doi.org/10.21314/JOR.2001.041) — Journal of Risk (Infopro Digital / Risk.net)

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