Tanım
Arbitraj
Arbitraj, aynı pozisyonu iki yerde aynı anda alıp satarak fiyat farkını toplar. Bireysel yatırımcının karşılaştığı üç tür, farkı yiyen sürtünme ve neden bedava para değil carry olduğu.
Arbitraj (arbitrage), aynı ya da eşdeğer bir pozisyonu iki yerde aynı anda alıp satarak aradaki fiyat farkını toplamaktır ve teoride yön riski taşımaz. Pratikte her gerçek arbitraj uygulama, fonlama, karşı taraf ve baz riski taşır; bu da onu bedava paradan çok bir carry işlemine yaklaştırır. Aritmetik acımasızdır: %0,30 brüt farktan iki tarafta %0,10 taker komisyonu ve her tarafta %0,05 kayma düşüldüğünde geriye tam olarak %0,00 kalır.
- Diğer adı
- fonlama oranı arbitrajı · istatistiksel arbitraj · cash-and-carry
Nasıl hesaplanır
net edge = gross spread − fees(both legs) − slippage(both legs) − funding − transfer cost
Cash-and-carry (long spot, short perpetual):
income = funding rate × notional × intervals
annualised = funding rate × intervals per day × 365
(assumes the rate persists — it does not)
Example: 0.30% − 2 × 0.10% (taker) − 2 × 0.05% (slippage) = 0.00%
Çözümlü örnek: İki borsa arasındaki %0,30 fiyat farkı, her tarafta %0,10 taker komisyonu ve %0,05 kayma ile geçildiğinde transfer ücreti düşülmeden önce %0,30 − %0,20 − %0,10 = %0,00 bırakır.
Bireysel yatırımcının gerçekten karşılaştığı üç tür
Borsalar arası spot arbitraj ucuz borsada alıp pahalı borsada satar; komisyonlar ve transfer süresi çoğunu yer ve coinler ulaşana kadar fark genellikle kapanmış olur. Sürekli vadeli işlemlerde cash-and-carry spotu tutar, sürekli kontratı açığa satar ve fonlama oranını toplar — BIS tarafından yayımlanan kripto carry çalışması bu gelirin bir anomali değil, teminat ve tasfiye riskinin karşılığı olduğunu belgeler. İstatistiksel arbitraj bir çifti ya da ortalamaya dönen bir farkı işler; bu kilitlenmiş bir kâr değil, yakınsamaya yapılan bir bahistir ve fark hesabın finanse edebileceğinden daha uzun süre açılabilir.
Fark neden tam siz çıkmaya zorlandığınızda en geniştir
Shleifer ve Vishny, arbitrajcıların başkalarının sermayesini yönettiğini ve bu sermayenin tam da fark patladığında çekildiğini gösterdi: işlemin en cazip olduğu an, arbitrajcının onu en az tutabildiği andır. Aynı mekanizma bireysel bir sürekli vadeli pozisyonda da işler: kısa bacaktaki teminat tamamlama çağrısı, bazı genişleten sıkışmanın ortasında gelir. Net avantaj, brüt farktan iki bacağın komisyonu, iki bacağın kayması, fonlama ve transfer maliyeti düşülerek bulunur; emir gönderilmeden önce bu sayı pozitif değilse arbitraj yoktur, yalnızca maliyetli bir hedge pozisyonu vardır. Bu sitedeki fonlama oranı hesaplayıcısı sürekli bacağın aralık başına ve yıllıklandırılmış maliyetini gösterir; QANTERION tarafından yönetilen stratejiler momentum ve ortalamaya dönüştür, arbitraj değildir.
Nasıl yanlış okunur
Bu kelime hedge edilmiş her şeye yapıştırılır, özellikle de yıllık getiri olarak satılan fonlama oranı işlemine: sekiz saatte bir %0,01, günde üç kez, 365 gün, "yılda yaklaşık %11". Hesap oranın sürdüğünü varsayar, oysa sürmez — fonlama işaret değiştirir, sürekli bacak bir sıkışmada tasfiye edilebilirken spot bacak başka bir borsada durur ve sermaye ikiye bölündüğü için getiri en iyi ihtimalle paranın yarısına işler. Maliyetli bir hedge arbitraj değildir; arbitraj, her maliyet düşüldükten sonra hâlâ pozitif kalan farktır.
Ayrıca bakınız
Kaynaklar
- The Limits of Arbitrage — National Bureau of Economic Research (Shleifer & Vishny), Working Paper 5167
- BIS Working Papers No 1087: Crypto carry — Bank for International Settlements
- Fundamentals of Perpetual Futures — Songrun He, Asaf Manela, Omri Ross and Victor von Wachter (arXiv:2212.06888)
Tanımlar eğitim amaçlıdır. Burada yatırım tavsiyesi yoktur ve anlatılan hiçbir ölçüt gelecekteki sonuçları öngörmez.
Tanımları bilmek kolay kısım
Drawdown’un ne demek olduğunu bilmek, ona ulaşınca duran bir sisteme sahip olmakla aynı şey değildir. QANTERION bu sınırları strateji çalışırken uygular.