정의

차익거래

차익거래(arbitrage)는 같은 익스포저를 두 곳에서 동시에 사고팔아 가격 차이를 취합니다. 개인이 만나는 세 가지 형태, 스프레드를 갉아먹는 비용, 무위험이 아니라 캐리에 가까운 이유를 설명합니다.

업데이트 2026-09-02

차익거래(arbitrage)는 같거나 등가인 익스포저를 두 곳에서 동시에 사고팔아 가격 차이를 취하는 거래로, 이론상 방향성 위험을 지지 않습니다. 실제로는 모든 차익거래가 체결, 펀딩, 거래상대방, 베이시스 위험을 안고 있어 공짜 돈이라기보다 캐리 트레이드에 가깝습니다. 산수는 냉정합니다. 0.30%의 총 스프레드에서 양쪽 0.10%의 테이커 수수료와 각 0.05%의 슬리피지를 빼면 정확히 0.00%가 남습니다.

다른 이름: 펀딩비 차익거래 · 통계적 차익거래 · 캐시 앤 캐리

계산 방법

            net edge = gross spread − fees(both legs) − slippage(both legs) − funding − transfer cost

Cash-and-carry (long spot, short perpetual):
  income = funding rate × notional × intervals
  annualised = funding rate × intervals per day × 365
  (assumes the rate persists — it does not)

Example: 0.30% − 2 × 0.10% (taker) − 2 × 0.05% (slippage) = 0.00%

계산 예시: 두 거래소 간 0.30%의 가격 차이는 양쪽에서 0.10% 테이커 수수료와 0.05% 슬리피지를 내면 0.30% − 0.20% − 0.10% = 0.00%가 되고, 전송 수수료는 아직 빼지도 않은 값입니다.

개인 트레이더가 실제로 만나는 세 가지 형태

거래소 간 현물 차익거래는 싼 거래소에서 사고 비싼 거래소에서 팔지만, 수수료와 전송 시간이 대부분을 갉아먹고 코인이 도착할 즈음이면 가격 차이는 대개 사라져 있습니다. 무기한 선물의 캐시 앤 캐리는 현물을 보유하고 무기한을 숏하여 펀딩을 수취합니다. BIS의 크립토 캐리 논문은 이 수입이 시장 이상현상이 아니라 증거금과 청산 위험에 대한 보상임을 보여줍니다. 통계적 차익거래는 페어나 평균회귀하는 스프레드를 거래하는데, 이는 수렴에 대한 베팅이지 확정된 이익이 아니며 스프레드는 계좌가 버틸 수 있는 기간보다 오래 벌어질 수 있습니다.

스프레드가 가장 넓을 때 강제로 나가게 되는 이유

Shleifer와 Vishny는 차익거래자가 남의 자본을 운용하며, 그 자본은 스프레드가 급격히 벌어지는 바로 그 시점에 빠져나간다는 것을 보였습니다. 거래가 가장 매력적인 순간이 차익거래자가 가장 버티기 어려운 순간이 됩니다. 같은 메커니즘이 개인의 무기한 포지션에도 작동합니다. 숏 다리의 마진콜은 베이시스를 벌린 바로 그 스퀴즈 도중에 도착합니다. 순 우위는 총 스프레드에서 양 다리의 수수료, 양 다리의 슬리피지, 펀딩, 전송 비용을 뺀 값입니다. 주문 전에 이 숫자가 양수가 아니면 차익거래는 없고 비용이 붙은 헤지 포지션만 있을 뿐입니다. 이 사이트의 펀딩비 계산기는 무기한 다리의 구간당 비용과 연환산 비용을 보여줍니다. QANTERION이 직접 운용하는 전략은 모멘텀과 평균회귀이지 차익거래가 아닙니다.

흔한 오해

이 단어는 헤지된 것이라면 무엇에든 붙습니다. 특히 펀딩비 거래는 연환산 수익률로 포장됩니다. 8시간마다 0.01%, 하루 세 번, 365일이면 "연 약 11%"라는 계산입니다. 이 계산은 비율이 지속된다고 가정하지만 지속되지 않습니다. 펀딩은 부호가 뒤집히고, 무기한 다리는 스퀴즈에서 청산될 수 있는 반면 현물 다리는 다른 거래소에 놓여 있으며, 자본은 둘로 나뉘어 수익률은 기껏해야 절반의 돈에만 붙습니다. 비용이 붙은 헤지는 차익거래가 아닙니다. 차익거래는 모든 비용을 뺀 뒤에도 여전히 양수인 스프레드입니다.

직접 계산하기

출처

The Limits of Arbitrage — National Bureau of Economic Research (Shleifer & Vishny), Working Paper 5167
BIS Working Papers No 1087: Crypto carry — Bank for International Settlements
Fundamentals of Perpetual Futures — Songrun He, Asaf Manela, Omri Ross and Victor von Wachter (arXiv:2212.06888)

이 용어집은 교육용입니다. 투자 자문이 아니며, 여기 설명된 어떤 지표도 미래 결과를 예측하지 않습니다.

정의를 아는 것은 쉬운 부분입니다

드로다운이 무엇인지 아는 것과, 드로다운에 닿으면 멈추는 시스템을 갖는 것은 다릅니다. QANTERION은 전략이 돌아가는 동안 이 한계를 실제로 적용합니다.

무료 페이퍼 트레이딩 시작 요금 보기