定義
槓桿
槓桿放大嘅係風險敞口，唔係勝算。名義倉位 = 保證金 × 槓桿倍數，點解爆倉距離會隨槓桿按 1/槓桿 縮細，以及監管機構畀散戶設嘅槓桿上限。
槓桿係倉位名義規模同所投入保證金嘅比例：1,000 美元保證金開 10 倍槓桿，控制嘅係 10,000 美元嘅敞口。佢將呢個倉位產生嘅一切結果——賺、蝕、手續費同資金費率——按同一個倍數放大，但係完全唔會改變你睇啱嘅機率。因為蝕光保證金所需嘅跌幅會隨槓桿升高而縮細，逐倉 10 倍長倉大約畀 9.5% 嘅反向波動斬倉，50 倍就只需要大約 1.5%（都未計手續費）。
- 又稱
- 槓桿倍數 · 孖展交易 · 槓桿比率
計算方式
Notional = Margin × Leverage
Effective leverage = Notional ÷ Equity
Isolated liquidation distance ≈ 1 ÷ Leverage − Maintenance margin rate
10×: 1/10 − 0.5 % ≈ 9.5 % adverse move before fees
50×: 1/50 − 0.5 % ≈ 1.5 % adverse move before fees
實算例子: 1,000 美元保證金開 10 倍 → 名義倉位 10,000 美元；1% 反向波動蝕 100 美元（保證金嘅 10%），維持保證金率 0.5% 嘅話大約喺 −9.5% 度畀人斬倉。
放大嘅係敞口，唔係優勢
名義倉位等於保證金乘以槓桿倍數，價格每一個百分點嘅變動都落喺名義倉位上面。10 倍槓桿之下，1% 嘅波動等於保證金嘅 10%；50 倍就係 50%。交易手續費同永續合約資金費率一樣係按名義倉位收，所以 0.05% 嘅 taker 費率喺 10 倍之下每邊要食咗保證金嘅 0.5%，喺 50 倍就係 2.5%——持有呢個睇法嘅成本同佢嘅回報按完全相同嘅比例隨槓桿增長。每單交易嘅期望回報唔會因為倍數而改變，變嘅只係結果嘅方差同拖累佢嘅成本。
監管機構點解要設上限
維持保證金率係交易所留畀自己嘅緩衝，所以逐倉倉位頂得住嘅反向波動大約等於 1 ÷ 槓桿倍數再減呢個比率。ESMA 喺 2018 年嘅產品干預入面將散戶差價合約嘅槓桿上限定為主要貨幣對 30:1，逐級下調到加密資產 2:1，各類資產嘅上限按佢嘅波動率校準，目的係令斬倉距離始終闊過一個普通交易日嘅波幅。Brunnermeier 同 Pedersen 喺市場層面展示咗同一個機制：融資一收緊，用槓桿嘅人被迫喺跌市入面賣出，賣出又進一步收緊融資。
常見誤讀
槓桿成日畀人讀成回報放大器：「10 倍即係十倍利潤」。佢放大嘅係方差——同一條規則、同樣嘅優勢，喺同一次睇錯上面蝕十倍，喺每一單交易上面畀十倍手續費。跟住嚟嘅實戰錯誤，係按槓桿倍數嚟定倉位（「我做 5 倍」），而唔係按每單風險嚟定：倍數應該係止蝕距離同戶口風險計出嚟嘅結果，而唔係輸入。QANTERION 嘅策略正正因為咁，係按最大回撤上限嚟定倉位，而唔係按某個槓桿數字。
參考資料
- ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors — European Securities and Markets Authority
- Margining — Hyperliquid (official protocol documentation)
- Market Liquidity and Funding Liquidity — National Bureau of Economic Research (Brunnermeier & Pedersen), Working Paper 12939
本術語表用於教學。此處內容不構成投資建議，頁面所述任何指標都無法預測未來結果。