定義
金字塔加倉
金字塔加倉係喺交易順住方向行嘅時候，用遞減嘅數量畀賺緊錢嘅倉位加碼。本文講正金字塔同倒金字塔嘅平均成本計法、每次加倉嘅風險核算，以及點樣用移動止蝕令加倉唔會變成新風險。
金字塔加倉係一種倉位管理規則：只會喺交易已經朝有利方向行咗之後先至加倉，而且每一次加嘅數量都比上一次少，所以平均成本貼近第一次入場價，新增嘅倉位由浮盈嚟承擔。用 4、3、2、1 單位分別喺 100、104、108、112 加倉，平均成本係 104；同樣嘅數量倒轉嚟加，平均成本變成 108，價格回落唔夠 4% 就會抹走全部回報。金字塔加倉係反馬丁格爾：贏咗先加、蝕咗絕對唔加，而且每次加倉都要按當時嘅止蝕位重新計過，令總風險敞口留喺單筆風險預算之內。
- 又稱
- 順勢加倉 · 加碼賺緊錢嘅倉位 · 反馬丁格爾加倉
計算方式
Upright pyramid: units_k = units_0 × r^k with r < 1 (each add smaller than the last)
average entry = Σ(units_k × price_k) ÷ Σ units_k
open risk after each add = Σ units × (average entry − stop) ≤ per-trade risk budget
Worked example — 4 / 3 / 2 / 1 units at 100 / 104 / 108 / 112:
average entry = (400 + 312 + 216 + 112) ÷ 10 = 104
stop trailed to 106 → 10 × (104 − 106) = −20, i.e. 20 of profit locked in
Inverted 1 / 2 / 3 / 4 at the same prices: average entry = 108, same stop → 10 × (108 − 106) = 20 at risk
實算例子: 四個單位喺 100、三個喺 104、兩個喺 108、一個喺 112，平均成本 104；止蝕上移到 106 之後呢個倉位已經唔會蝕，價格跌返 106 會吐返 112 時 80 浮盈入面嘅 60。
金字塔嘅形狀決定平均成本
正金字塔——4、3、2、1 單位分別喺 100、104、108、112——持有十個單位，平均成本 104，止蝕上移到 106 之後，就算最後一次加倉完成咗，都已經鎖住 20 嘅利潤。將同一個序列倒轉，四個單位喺 112、一個單位喺 100，平均成本變成 108，同一個止蝕位反而變成蝕 20。所以每次加倉都必須按當時嘅止蝕位重新計數量，止蝕亦要跟住上移到最近一次加倉嘅失效位；止蝕留喺原地唔郁嘅金字塔，只不過係一個喺高位買滿嘅大倉位。
畀贏家加碼，只係喺真係有贏家嘅市況先划算
時間序列動量嘅回報嚟自少數維持好耐嘅長趨勢：大部分訊號以細額虧損收場，全年成績由少數幾段一直行落去嘅趨勢決定。金字塔加倉放大嘅正正係呢種偏態——喺趨勢已經證明咗自己嘅地方加大規模，令失敗嘅入場保持原本嘅細倉位。喺上落市入面算術會倒轉：每次加倉都加喺局部高位，每個移動止蝕都喺下一次擺動被打穿，於是金字塔蝕錢嘅次數比單一固定倉位更多。QANTERION 嘅動量策略唔做金字塔加倉，而係喺固定配置同回撤上限之下持有分鐘級倉位。
常見誤讀
最常見嘅錯誤係因為「呢單賺緊」就繼續加倉，但係唔上移止蝕——呢樣嘢啱啱好喺反轉風險最高嘅時刻加大敞口，將一個細倉位配細止蝕，變成一個大倉位配大止蝕。另一個錯誤係將金字塔加倉同溝貨混為一談：畀蝕緊嘅交易加倉嚟拉低平均價係馬丁格爾，佢要求嘅加倉量偏偏喺市況證明判斷錯咗嘅時候增長得最快。
參考資料
- Time Series Momentum — Journal of Financial Economics (Moskowitz, Ooi & Pedersen), hosted by AQR
- A New Interpretation of Information Rate — J. L. Kelly, Jr., Bell System Technical Journal (hosted by Princeton University)
- Good and bad properties of the Kelly criterion — MacLean, Thorp & Ziemba, hosted by the UC Berkeley Department of Statistics
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