定義
金字塔加碼
金字塔加碼是在交易順向運行時，以遞減的數量給獲利部位加碼。本文說明正金字塔與倒金字塔的平均成本算術、每次加碼的風險核算，以及讓加碼不變成新風險的移動停損規則。
金字塔加碼是一種部位管理規則：只在交易已經朝有利方向運行之後才加碼，而且每一次加的數量都比上一次少，因此平均成本貼近首次進場價，新增的部位由未實現獲利來承擔。以 4、3、2、1 單位分別在 100、104、108、112 加碼，平均成本是 104；同樣的數量反過來加，平均成本變成 108，價格回落不到 4% 就會抹掉全部報酬。金字塔加碼是反馬丁格爾：贏了之後才加、虧了絕不加，而且每次加碼都要按當前停損位重新核算，讓總曝險留在單筆風險預算之內。
- 又稱
- 順勢加碼 · 加碼獲利部位 · 反馬丁格爾加碼
計算方式
Upright pyramid: units_k = units_0 × r^k with r < 1 (each add smaller than the last)
average entry = Σ(units_k × price_k) ÷ Σ units_k
open risk after each add = Σ units × (average entry − stop) ≤ per-trade risk budget
Worked example — 4 / 3 / 2 / 1 units at 100 / 104 / 108 / 112:
average entry = (400 + 312 + 216 + 112) ÷ 10 = 104
stop trailed to 106 → 10 × (104 − 106) = −20, i.e. 20 of profit locked in
Inverted 1 / 2 / 3 / 4 at the same prices: average entry = 108, same stop → 10 × (108 − 106) = 20 at risk
實算範例: 四個單位在 100、三個在 104、兩個在 108、一個在 112，平均成本 104；停損上移到 106 後這筆部位已經不會虧，價格跌回 106 會吐回 112 時 80 未實現獲利中的 60。
金字塔的形狀決定平均成本
正金字塔——4、3、2、1 單位分別在 100、104、108、112——持有十個單位，平均成本 104，停損上移到 106 之後，即使最後一次加碼完成，也已經鎖住 20 的獲利。把同一序列倒過來，四個單位在 112、一個單位在 100，平均成本變成 108，同一個停損位反而變成 20 的虧損。所以每次加碼都必須按當前停損位重新核算數量，停損也必須跟著上移到最近一次加碼的失效位；停損留在原地不動的金字塔，只不過是一個在高檔買滿的大部位。
給贏家加碼，只在真有贏家的行情裡划算
時間序列動量的報酬來自少數持續很久的長趨勢：大多數訊號以小額虧損結束，全年成績由少數幾段一直走下去的趨勢決定。金字塔加碼放大的正是這種偏態——在趨勢已經證明自己的地方加大規模，讓失敗的進場維持原本的小部位。在盤整行情裡算術會反過來：每次加碼都加在局部高點，每個移動停損都在下一次擺盪中被打掉，於是金字塔虧損的次數比單一固定部位更多。QANTERION 的動量策略不做金字塔加碼，而是在固定配置與回撤上限之下持有分鐘級部位。
常見誤讀
最常見的錯誤是因為「這筆在賺」就繼續加碼，卻不上移停損——這恰好在反轉風險最高的時刻加大曝險，把一個小部位配小停損，變成一個大部位配大停損。另一個錯誤是把金字塔加碼和攤平成本混為一談：給虧損的交易加碼以拉低平均成本是馬丁格爾，它要求的加碼量偏偏在行情證明判斷錯誤時成長得最快。
參考資料
- Time Series Momentum — Journal of Financial Economics (Moskowitz, Ooi & Pedersen), hosted by AQR
- A New Interpretation of Information Rate — J. L. Kelly, Jr., Bell System Technical Journal (hosted by Princeton University)
- Good and bad properties of the Kelly criterion — MacLean, Thorp & Ziemba, hosted by the UC Berkeley Department of Statistics
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