定义
金字塔加仓
金字塔加仓是在交易顺向运行时，以递减的数量给盈利仓位加码。本文说明正金字塔与倒金字塔的均价算术、每次加仓的风险核算，以及让加仓不变成新风险的移动止损规则。
金字塔加仓是一种仓位管理规则：只在交易已经朝有利方向运行之后才加仓，而且每一次加的数量都比上一次少，因此平均成本贴近首次入场价，新增的仓位由浮盈来承担。以 4、3、2、1 单位分别在 100、104、108、112 加仓，平均成本是 104；同样的数量反过来加，平均成本变成 108，价格回落不到 4% 就会抹掉全部收益。金字塔加仓是反马丁格尔：赢了之后才加、亏了绝不加，而且每次加仓都要按当前止损位重新核算，让总敞口风险留在单笔风险预算之内。
- 又称
- 顺势加仓 · 加码盈利仓位 · 反马丁格尔加仓
计算方式
Upright pyramid: units_k = units_0 × r^k with r < 1 (each add smaller than the last)
average entry = Σ(units_k × price_k) ÷ Σ units_k
open risk after each add = Σ units × (average entry − stop) ≤ per-trade risk budget
Worked example — 4 / 3 / 2 / 1 units at 100 / 104 / 108 / 112:
average entry = (400 + 312 + 216 + 112) ÷ 10 = 104
stop trailed to 106 → 10 × (104 − 106) = −20, i.e. 20 of profit locked in
Inverted 1 / 2 / 3 / 4 at the same prices: average entry = 108, same stop → 10 × (108 − 106) = 20 at risk
实算示例: 四个单位在 100、三个在 104、两个在 108、一个在 112，平均成本 104；止损上移到 106 后这笔仓位已经不会亏，价格跌回 106 会吐回 112 时 80 浮盈中的 60。
金字塔的形状决定平均成本
正金字塔——4、3、2、1 单位分别在 100、104、108、112——持有十个单位，平均成本 104，止损上移到 106 之后，即使最后一次加仓完成，也已经锁定 20 的利润。把同一序列倒过来，四个单位在 112、一个单位在 100，平均成本变成 108，同一个止损位反而变成 20 的亏损。所以每次加仓都必须按当前止损位重新核算数量，止损也必须跟着上移到最近一次加仓的失效位；止损留在原地不动的金字塔，只不过是一个在高位买满的大仓位。
给赢家加码，只在真有赢家的行情里划算
时间序列动量的收益来自少数持续很久的长趋势：大多数信号以小额亏损结束，全年成绩由少数几段一直走下去的趋势决定。金字塔加仓放大的正是这种偏态——在趋势已经证明自己的地方加大规模，让失败的入场保持原来的小仓位。在震荡行情里算术会反过来：每次加仓都加在局部高点，每个移动止损都在下一次摆动中被打掉，于是金字塔亏损的次数比单一固定仓位更多。QANTERION 的动量策略不做金字塔加仓，而是在固定配置和回撤上限之下持有分钟级仓位。
常见误读
最常见的错误是因为「这笔在赚」就继续加仓，却不上移止损——这恰好在反转风险最高的时刻加大敞口，把一个小仓位配小止损，变成一个大仓位配大止损。另一个错误是把金字塔加仓和摊平成本混为一谈：给亏损的交易加仓以拉低均价是马丁格尔，它要求的加仓量偏偏在行情证明判断错误时增长得最快。
参考资料
- Time Series Momentum — Journal of Financial Economics (Moskowitz, Ooi & Pedersen), hosted by AQR
- A New Interpretation of Information Rate — J. L. Kelly, Jr., Bell System Technical Journal (hosted by Princeton University)
- Good and bad properties of the Kelly criterion — MacLean, Thorp & Ziemba, hosted by the UC Berkeley Department of Statistics
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