定義
最大回撤
最大回撤係帳戶淨值由峰值跌到谷底嘅最大跌幅。本文提供定義、計算公式、回本所需升幅嘅不對稱算術，以及呢個數字最常被誤讀嘅方式。
更新於
最大回撤係指帳戶淨值由某個高點跌到之後嘅低點、喺創出新高之前嘅最大百分比跌幅。佢衡量嘅係策略實際已經造成過嘅最差損失，而唔係可能造成嘅損失，而且佢係不對稱嘅：回撤 50% 需要上升 100% 先可以回本——呢個正正係回撤控制對複利嘅重要性高過峰值回報嘅原因。
- 又稱
- MDD · 峰谷跌幅
計算方式
Drawdown(t) = (Peak equity up to t − Equity(t)) ÷ Peak equity up to t
Max drawdown = max over all t of Drawdown(t)
Recovery required = 1 ÷ (1 − Max drawdown) − 1
實算例子: 淨值由 100,000 美元跌至 70,000 美元 → 最大回撤 30%，需要上升 42.9% 先可以回本。
佢係約束條件，唔係統計量
回報係策略產出嘅嘢，回撤係人為咗攞到呢份回報必須坐喺度捱過去嘅嘢。幾乎每一個被放棄嘅策略，都係喺某段回撤中被放棄嘅——而嗰段回撤回測裡面明明顯示過，只係交易者冇真正內化。所以倉位決策應該對住回撤承受力嚟做，而唔係對住預期回報：一個揸唔住嘅策略，無論平均回報幾高，實際價值都係零。
深度只係一半
兩個最大回撤同樣係 30% 嘅策略，如果一個六個星期就恢復、另一個要兩年，佢哋嘅可承受程度完全唔同。回撤持續時間——即係「水下時間」——決定咗呢段期間資金可唔可以用嚟做其他機會，亦決定咗操作者會唔會捱到最後。兩個數字要一齊報，否則呢個指標係唔完整嘅。
常見誤讀
回測裡面嘅最大回撤經常被當成最壞情況。佢只係樣本內嘅最壞情況，本質係一個下界：未來必然包含樣本裡面冇出現過嘅市場狀態。實盤回撤超過回測最大值係正常現象，並唔能夠證明策略失效咗。
親手計一計
參考資料
- On the Maximum Drawdown of a Brownian Motion — Journal of Applied Probability (author copy, Rensselaer Polytechnic Institute)
- Drawdown: From Practice to Theory and Back Again — arXiv (Goldberg & Mahmoud; published in Mathematics and Financial Economics)
- Drawdown Measure in Portfolio Optimization — International Journal of Theoretical and Applied Finance (author copy, Columbia University)
本術語表用於教學。此處內容不構成投資建議，頁面所述任何指標都無法預測未來結果。