定義
滑價
滑價是你預期的成交價與實際成交價之間的差額。本文給出定義、公式、它為什麼隨規模非線性放大，以及它如何讓回測失效。
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滑價是指一筆交易原本打算成交的價格與實際成交價格之間的差額，通常以預期價格的百分比表示。它的成因是訂單會消耗盤口的可用流動性：市價單會沿著委託簿一路吃到成交為止，吃得越深，平均成交價就越差。滑價會隨訂單規模、市場波動率以及盤口厚度的下降而增大。
- 又稱
- 成交滑價 · 價格衝擊
計算方式
Slippage = |Fill price − Intended price| ÷ Intended price × 100 %
Round-trip cost = (Fees × 2) + (Slippage × 2) + Funding held
Subtract the whole line from expectancy, not from profits.
實算範例: 預期 65,000 美元、實際成交 65,065 美元 → 滑價 0.1%，即 65,000 美元訂單上損失 65 美元。
它隨規模非線性放大
訂單翻倍並不會讓滑價翻倍——它會讓訂單吃進委託簿更深的位置，而每多吃一個單位的成本都比上一個更高。這就是為什麼一個在 1 萬美元規模下獲利的策略，在 50 萬美元規模下可能一條規則都沒改就變成虧錢的，也是為什麼「容量」是策略的固有屬性，而不是事後才考慮的問題。
它是回測與實盤之間最大的裂縫
按收盤價、按中間價、或按訊號價成交的回測，假設了當時並不存在的流動性。滑價與手續費一起，是「回測賺錢、實盤虧錢」最常見的原因——尤其是對高頻策略或停損很緊的系統而言，因為它們單筆的優勢本來就很薄。
常見誤讀
滑價常被建模成一個固定的基點數。但真實滑價是隨市場狀態變化的：它恰恰會在策略交易最頻繁的那種劇烈波動行情裡飆升，所以用平靜時段平均出來的數字，會在最關鍵的時候嚴重低估成本。
參考資料
- Direct Estimation of Equity Market Impact — Robert Almgren, Chee Thum, Emmanuel Hauptmann and Hong Li (Risk, July 2005; author copy hosted by the University of Pennsylvania)
- Optimal execution of portfolio transactions — Journal of Risk (Infopro Digital / Risk.net)
本術語表用於教學。此處內容不構成投資建議，頁面所述任何指標都無法預測未來結果。